FECAP Mestrado Administração de Empresas
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Tipo: Dissertação
Título: Desempenho de ações do setor financeiro selecionadas pelo múltiplo preço-valor patrimonial entre 2005 e 2013
Autor(es): SCHULTZ, Rafael Fujihara
Primeiro Orientador: SILVEIRA, Héber Pessoa da
Primeiro membro da banca: SAITO, André Taue
metadata.dc.contributor.referee2: CONTANI, Eduardo Augusto do Rosário
Resumo: As estratégias de investimento baseadas em valor têm sido frequentemente estudadas desde o início do século XX. Partindo do pressuposto que existem ativos com valor subestimado no mercado, estas estratégias foram amplamente confrontadas com a Hipótese de Mercados Eficientes, que prega o reflexo de toda informação disponível nos preços dos ativos, não gerando, teoricamente, preços subestimados ou superestimados no mercado. Diversos estudos no Brasil e no exterior evidenciaram a existência de retornos anormais associados à estratégia de valor, desempenho este que se contrapõe à estratégia de crescimento. De maneira geral, as pesquisas sobre o assunto buscaram capturar de forma ampla eventuais preços subestimados de ativos, valendo-se em grande parte dos múltiplos de mercado. Este trabalho busca evidências de desempenho diferenciado de carteiras selecionadas pelo múltiplo de mercado preço-valor patrimonial (P/VPA), e se diferencia dos demais ao minimizar o efeito potencialmente enviesante do setor econômico dos ativos analisados, que podem apresentar valores diferentes dependendo das características de cada empresa. Neste caso, optou-se apenas por ativos de empresas do setor financeiro entre os períodos de 2005 a 2013, separados em três grupos conforme a ordenação crescente do seu múltiplo P/VPA. Os resultados apresentados evidenciam um melhor desempenho por parte dos agrupamentos de baixo P/VPA (associados à estratégia de valor) em relação ao Índice Ibovespa e aos agrupamentos de alto P/VPA (associados à estratégia de crescimento).
Abstract: Value investing strategies have been a constant approach since the early twentieth century. Assuming that there are undervalued assets in the market, these strategies were largely confronted with the Efficient Market Hypothesis, which defends the reflex of all available information in asset prices, with no effect, in theory, on underestimated or overestimated market prices. Several studies in Brazil and abroad have highlighted the existence of higher returns associated with value strategy, that are opposed to the growth strategy. In general, the studies sought to capture occasional underrated asset prices, using market multiples. This paper seeks evidences of differencial performance of portfólios selected by the book-to-market (B/M) multiple, and differentiate itself from others by minimizing the potentially biasing effect of the economic sector of the assets, which may have different values depending on the characteristics of each company. In this case, it was decided only by assets of companies in the financial sector between the years 2005 to 2013, divided into three groups according to the order of the B/M multiple. The results presented a better performance by groups of high B/M (associated with value strategy) in relation to Ibovespa index and low B/M group (associated with growth strategy).
Palavras-chave: Finanças
Ações (Finanças)
Investimentos - análise
Índices de mercado de ações
Finance
Stocks
Investiments - Analysis
Stock price indexes
CNPq: ADMINISTRAÇÃO DE EMPRESAS
Idioma: por
País: Brasil
Editor: Fundação Escola de Comércio Álvares Penteado
Sigla da Instituição: FECAP
Faculdade, Instituto ou Departamento: Centro Universitário Álvares Penteado
metadata.dc.publisher.program: PPG1
Tipo de Acesso: Acesso Aberto
URI: http://tede.fecap.br:8080/handle/123456789/1114
Data do documento: 22-dez-2014
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