FECAP Mestrado Administração de Empresas
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Tipo: Dissertação
Título: Relação entre variáveis microeconômicas e o valor de mercado das incorporadoras imobiliárias no Brasil: uma análise de 2005 a 2013
Título(s) alternativo(s): Relação entre variáveis microeconômicas e o valor de mercado das incorporadoras imobiliárias no Brasil: uma análise de 2005 a 2013
Autor(es): Machado, Luciana Maia Campos
Primeiro Orientador: Silveira, Héber Pessoa da
Primeiro membro da banca: Kayo, Eduardo Kazuo
metadata.dc.contributor.referee2: Yoshinaga, Claudia Emiko
Resumo: Quando comparadas às demais empresas brasileiras de capital aberto negociadas na BOVESPA, as incorporadoras imobiliárias apresentaram, no período de 2005 a 2013, acentuada queda no valor de mercado. Neste intervalo, os anos de 2006 e 2007 foram notadamente marcados por forte concentração de IPOs no mercado brasileiro, e da mesma forma que outras empresas, as incorporadoras imobiliárias recorreram com frequência pouco usual ao mercado acionário para financiamento de suas operações. Especificamente no setor de incorporação imobiliária, um percentual elevado de empresas abriu capital nestes dois anos: 60% do total de empresas do setor listadas na BOVESPA. Estudos sobre anomalias decorrentes da abertura de capital costumam abordar a subavaliação das empresas emissoras, a concentração das emissões em momentos de alta (Market Timing) e o fraco desempenho das ações e operações destas empresas no longo prazo. Assim, esta dissertação teve como objetivo principal investigar se houve relação entre o fraco desempenho do setor de incorporação imobiliária no mercado acionário brasileiro com a expressiva quantidade de IPOs que as empresas que compõem o setor realizaram. Com este objetivo, foram estudadas empresas não financeiras de todos os setores negociadas na BOVESPA, comparando-se o valor de mercado sobre ativo total das empresas que abriram capital no período com o de empresas que já possuíam capital aberto. Ademais, verificou-se o comportamento do mesmo indicador para incorporadoras imobiliárias, contrastando-as com empresas de outros setores. Com a finalidade de isolar outros efeitos incidentes sobre a variável de teste, diferentes regressões com dados em painel foram estimadas, controlando-se risco, tamanho, rentabilidade, crescimento, anos e setores. Os resultados encontrados sugerem que, em média, as empresas que recorreram ao mercado acionário, realizando IPOs entre 2005 e 2013, iniciaram o período sobrevalorizadas, ou seja, com valor de mercado sobre ativo total superior às demais, sendo que esse valor teve forte decréscimo nos anos seguintes. As evidências empíricas sugerem que o fraco desempenho observado nas incorporadoras imobiliárias estaria ligado à anormalmente elevada incidência de IPOs no setor no período, e não a particularidades destas empresas, direcionando os resultados principalmente para questões de Market Timing nos IPOs, e não a eventuais dificuldades operacionais no ramo de atividade de incorporação imobiliária.
Abstract: When compared to other Brazilian companies traded at BOVESPA, real estate listed companies, in the period 2005-2013, had a sharp drop in market value. In this period, the years of 2006 and 2007 were marked by particularly strong concentration of IPOs in the Brazilian market, and in the same way that other companies, real estate companies turned to the stock market in an unusual high frequency to finance their operations. Specifically in the real estate industry, a high percentage of companies went public in these two years: 60% of all companies in the sector. Studies on the annomalies due to IPOs usually address the undervaluation of the issuing companies, the concentrated emission at hot market times (Market Timing) and the poor performance of stocks and operations of these companies in the long run. Thus, this work aimed to investigate whether there was a relationship between the poor performance of the real estate industry in the Brazilian market and the significant number of IPOs that companies of this sector performed. For this purpose, non-financial companies from all sectors traded at BOVESPA were studied, comparing the market value divided by total assets of the companies that went public in the period with companies that was already traded. Furthermore, the behavior of the same indicator for real estate developers was contrasted with other sectors. In order to isolate any other incident effects on the test variable, different panel data regressions were estimated, controlling for risk, size, profitability, growth, years and sectors. Empirical evidence suggests that the poor performance observed in the real estate developers would be linked to the unusually high incidence of IPOs in the sector in the period, not to any particularities of these companies, directing the results primarily to issues of Market Timing in the IPO market timing, not to any operational difficulties in the real statebusiness.
When compared to other Brazilian companies traded at BOVESPA, real estate listed companies, in the period 2005-2013, had a sharp drop in market value. In this period, the years of 2006 and 2007 were marked by particularly strong concentration of IPOs in the Brazilian market, and in the same way that other companies, real estate companies turned to the stock market in an unusual high frequency to finance their operations. Specifically in the real estate industry, a high percentage of companies went public in these two years: 60% of all companies in the sector. Studies on the annomalies due to IPOs usually address the undervaluation of the issuing companies, the concentrated emission at hot market times (Market Timing) and the poor performance of stocks and operations of these companies in the long run. Thus, this work aimed to investigate whether there was a relationship between the poor performance of the real estate industry in the Brazilian market and the significant number of IPOs that companies of this sector performed. For this purpose, non-financial companies from all sectors traded at BOVESPA were studied, comparing the market value divided by total assets of the companies that went public in the period with companies that was already traded. Furthermore, the behavior of the same indicator for real estate developers was contrasted with other sectors. In order to isolate any other incident effects on the test variable, different panel data regressions were estimated, controlling for risk, size, profitability, growth, years and sectors. Empirical evidence suggests that the poor performance observed in the real estate developers would be linked to the unusually high incidence of IPOs in the sector in the period, not to any particularities of these companies, directing the results primarily to issues of Market Timing in the IPO market timing, not to any operational difficulties in the real statebusiness.
Palavras-chave: Real estate business - Brazil
Going public (Securities) - Brazil
Real estate development - Performance
Mercado imobiliário - Brasil
Oferta pública (Finanças) - Brasil
Incorporação imobiliária - Desempenho
CNPq: ADMINISTRAÇÃO DE EMPRESAS
Idioma: por
País: BR
Editor: FECAP - Faculdade Escola de Comércio Álvares Penteado
Sigla da Instituição: FECAP
Faculdade, Instituto ou Departamento: Administração estratégica
metadata.dc.publisher.program: Mestrado em Administração de Empresas
Citação: MACHADO, Luciana Maia Campos. Relação entre variáveis microeconômicas e o valor de mercado das incorporadoras imobiliárias no Brasil: uma análise de 2005 a 2013. 2014. 61 f. Dissertação (Mestrado em Administração estratégica) - FECAP - Faculdade Escola de Comércio Álvares Penteado, São Paulo, 2014.
Tipo de Acesso: Acesso Aberto
URI: http://tede.fecap.br:8080/handle/tede/372
Data do documento: 24-jun-2014
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